Global competition makes maintainin

Global competition makes maintaining an illiquid national currency more and more costly. For one thing, it raises borrowers' cost of capital. A Thai government ten-year bond denominated in baht, for example, traded for 1,218 basis points over US Treasuries in January 1999. At the same time, a Eurodollar bond issued by the Thai government traded for just 288 basis points over US Treasuries. While part of the difference reflects Thai inflation (8.1 percent in 1998), fully 120 basis points of it can be attributed to the risk that the baht will decline in value. This is a huge penalty for Thai companies to pay in a competitive world. Companies in other emerging markets face a similarly bloated cost of capital.
Argentina, by contrast, has sharply reduced its cost of capital by adopting a currency board that irrevocably fixes the value of its currency to the US dollar. Interest rates on domestic loans fell to 19 percent, from 113 percent, within a year of the board's adoption in 1991, while investment soared by more than 35 percent during the years from 1993 to 1998. Today, Argentina could lower its cost of capital still further if it adopted the US dollar officially - a move the country has seriously considered. Eliminating the 10 percent interest rate differential between peso and dollar loans would add an estimated two percentage points to the country's rate of growth.
The second main problem with an illiquid national currency is that it hinders the development of domestic financial markets. It is no accident that Panama, which uses the US dollar, is the only Latin American country with 30-year fixed-rate mortgages. In other emerging markets, borrowers seeking long-term funding are forced to borrow abroad in a foreign currency that might have appreciated by the time it must be repaid or to obtain loans with short maturities and risk having to replace them at prohibitive cost. The hazards associated with raising long-term capital have pushed the largest and most sophisticated companies in emerging markets to list shares in New York and to raise debt in the Eurodollar market. Smaller, purely local companies cannot do that, further burdening the domestic financial system.
A lack of long-term borrowing options in most of the world's currencies is a serious threat to financial stability. Consider again the case of Thailand. Before the 1997 crisis, its companies, banks, and government borrowed almost $75 billion abroad, chiefly in US dollars. Most of this debt was in short-term maturities and unhedged. When the baht lost 40 percent of its value in 1997, the cost of foreign-debt payments rocketed, and many borrowers went bankrupt. Foreign lenders to Thai banks pulled their loans, creating a liquidity crunch. Companies that had used short-term baht loans to finance long-term investments could not roll them over as expected, and many were pushed into insolvency.

Результаты (русский) 1:

Глобальная конкуренция делает поддержание неликвидных национальной валюты более дорогостоящим. Во-первых он поднимает заемщиков стоимость капитала. Правительство Таиланда, которую 10 летних облигаций номинированных в Бат, например, торговали для 1218 базисных пунктов над нами казначейств в январе 1999 года. В то же время Евродоллар Бонд, выпущенный правительством Таиланда торговал для всего 288 базисных пунктов над нас казначействах. Хотя часть разницы полностью отражает тайский инфляция (8,1 процента в 1998 году), 120 базисных пунктов его может объясняться риск того, что бат будет снижаться в цене. Это огромный штраф за тайских компаний платить в конкурентном мире. Компании в других развивающихся рынках сталкиваются с аналогичным образом раздутой стоимости капитала. Аргентина, напротив, резко сократились его стоимость капитала, приняв валютный совет, который окончательно фиксирует значение своей валюты к доллару США. Процентные ставки на внутренние займы упал до 19 процентов, с 113%, в течение года после принятия Советом в 1991 году, в то время как инвестиции взлетели более чем 35 процентов в годы с 1993 года в 1998 году. Сегодня Аргентина может снизить его стоимость капитала еще больше, если он официально принят доллар США - шаг страны серьезно рассмотреть. Устранение разницы между песо и долларом кредитов 10% процентная ставка будет добавить примерно два процентных пункта в стране темпы роста.Вторая основная проблема с неликвидными национальной валюты является, что он препятствует развитию внутренних финансовых рынков. Это не случайно, что Панама, которая использует доллар США, является единственной страной Латинской Америки, с 30-летней фиксированной процентной ставкой. В других развивающихся рынках заемщики стремятся долгосрочного финансирования вынуждены заимствовать за рубежом в иностранной валюте, которые могли бы высоко к тому времени он должен быть выплачен или для получения кредитов с коротких сроков погашения и риск того, чтобы заменить их на непомерно высокой стоимости. Опасности, связанные с повышением долгосрочного капитала были толкнул крупнейших и самых современных компаний на развивающихся рынках список акций в Нью-Йорке и повышения долга на евродолларовом рынке. Небольшие, чисто местных компаний не могут сделать это, дальнейшего обременения внутренней финансовой системы.Отсутствие вариантов долгосрочного заимствования в большинстве мировых валют представляет собой серьезную угрозу для финансовой стабильности. Рассмотрим еще раз случай Таиланда. До 1997 года кризис, его компании, банки и правительства заимствовал почти 75 миллиардов долларов за границей, главным образом в долларах США. Большая часть этого долга была в краткосрочных сроков погашения и хеджированы. Когда Бат потеряла 40% своей стоимости в 1997 году, резко увеличилась стоимость выплаты внешней задолженности, и многие заемщики обанкротилась. Иностранные кредиторы банков Таиланда вытащил их кредитов, создание кризиса ликвидности. Компании, которые используют краткосрочные кредиты в Бат для финансирования долгосрочных инвестиций может не пролонгировать их как ожидалось, и многие были оттеснены в несостоятельности.

Результаты (русский) 2:

Глобальная конкуренция заставляет поддержания неликвидных национальной валюты все больше и дороже. С одной стороны, это повышает стоимость заемщиков капитала. Правительство Таиланда десять летних облигаций, деноминированных в бат, например, продаются за 1218 базисных пунктов казначейских облигаций США в январе 1999 г. В то же время, Eurodollar Облигации, выпущенные правительством Таиланда торгуются всего за 288 базисных пунктов казначейских облигаций США. В то время как часть разницы отражает тайский инфляции (8,1 процента в 1998 году), полностью 120 базисных пунктов ней можно отнести риск того, что бат будет снижаться в цене. Это огромный штраф за тайские компании платить в конкурентном мире. Компаний на других развивающихся рынках сталкиваются с подобным раздутый стоимости капитала.
Аргентина, напротив, резко снижается стоимость капитала путем принятия валютный совет, что безвозвратно фиксирует стоимость своей валюты к доллару США. Процентные ставки на внутреннем кредитов упал на 19 процентов, с 113 процентов, в течение года принятие Советом в 1991 году, в то время как инвестиции выросли более чем на 35 процентов в течение трех лет с 1993 по 1998 год Сегодня, Аргентина может снизить стоимость капитала по-прежнему далее, если он принял доллар США официально - шаг страна серьезно рассмотреть. Устранение разница в процентных ставках на 10 процентов между песо и долларовым кредитам бы добавить около двух процентных пунктов ставки страны роста.
Второй основной проблемой неликвидных национальной валюты, что препятствует развитию внутренних финансовых рынков. Это не случайно, что Панама, которая использует доллар США, является единственной латиноамериканской страной с 30-летним ипотечным кредитам с фиксированной процентной ставкой. В других развивающихся рынках, заемщики, желающие долгосрочного финансирования вынуждены занимать за рубежом в иностранной валюте, которые могли бы оценили время он должен быть погашен или получить кредиты с коротким сроком погашения и риска того, чтобы заменить их на чрезмерно высокой стоимости. Опасности, связанные с повышением долгосрочного капитала подтолкнули крупнейшие и наиболее сложные компаний на развивающихся рынках в список акций в Нью-Йорке и повысить долг еврорынка. Меньше, чисто местные компании не могут это сделать, в дальнейшем обременяя внутренней финансовой системы.
Отсутствие долгосрочных вариантов по займам в большинстве мировых валют является серьезной угрозой для финансовой стабильности. Рассмотрим снова случай Таиланде. До кризиса 1997 года, его компании, банки и правительство заимствовали почти $ 75 млрд за рубежом, главным образом в долларах США. Большая часть этого долга была в короткими сроками погашения и застрахованные. Когда бат потерял 40 процентов своей стоимости в 1997 году, стоимость иностранной задолженности платежей взлетели, и многие заемщики обанкротились. Иностранные кредиторы тайских банков вытащил свои кредиты, создавая кризис ликвидности. Компании, которые употребляли краткосрочные бат ​​кредиты для финансирования долгосрочных инвестиций не может свернуть их в течение как ожидалось, и многие были вытеснены в несостоятельности.

Результаты (русский) 3:

чтобы сохранить ликвидность глобальной конкуренции, отсутствие национальной валюты все более и более дорогим.с одной стороны, это повышает стоимость капитала заемщика.Правительство Таиланда десятилетних облигаций, чтобы бат, например, цена для 1218 базисных пунктов, чем мы в январе 1999 казначейских облигаций.Тем временем, правительство Таиланда выпуск облигаций европейских долларов из сделки просто 288 базисных пунктов, на американских казначейских облигаций.А Разница частично отражает Таиланд инфляции (8,1%, 1998), полностью 120 базисных пунктов, это может объясняться бат будет риска девальвации.Это тайский компании должны в мировой конкуренции огромные штрафы.в других развивающихся рынков капитала также предприятия сталкиваются с раздутой стоимости
Аргентина, напротив,резко снизить стоимость капитала принимает валютный Совет, необратимо фиксированной стоимости своей валюты доллар.внутренние кредитные ставки снизились на 19%, из 1131991 процентов в течение года Совет директоров через, а рост инвестиций превышает 35% в период с 1993 по 1998 год.сегодня,Аргентина может использовать доллар официально снизить стоимость капитала также будет страны серьезно рассмотреть.ликвидации песо и долларов кредита для китая, темпы роста будут увеличение примерно на два процентных пункта 10 процентов разница процентных ставок между
.валюты одной страны с дефицитом ликвидности второй главный вопрос заключается в том, что он препятствует развитию внутренних финансовых рынков.Панама, это не случайно, - это $30 лет с фиксированной процентной ставкой, единственной страны Латинской Америки.в других развивающихся рынков,в поисках долгосрочного финансирования заемщик вынужден заимствовать средства за рубежом в иностранной валюте, возможно, необходимо погасить ее или получить через короткий срок кредита, необходимо заменить их на высокие затраты времени оценить риск.опасности, связанные мобилизации долгосрочного капитала крупнейшего и наиболее передовых предприятий на формирующихся рынках, перечисленных в Нью - Йорке, в Европе рынок заимствований США.небольшие, чисто местные компании не, дальнейшее замедление внутренних финансовых систем
.Отсутствие большинства мировых валют в долгосрочные займы вариант является серьезной угрозы финансовой стабильности.Таиланд вновь рассмотреть.До 1997 кризис, банки, предприятия, правительства занял почти 75000000000 долларов, в основном долларов.большую часть долга - это краткосрочные облигации и хеджирования.когда бат потеряли 40% своей стоимости, 1997,рост стоимости иностранной задолженности, многие заемщики банкротства.Таиланд тянуть иностранных банков на банковские кредиты, создания ликвидности.компания использует краткосрочные бат кредитов не превращается в ожидаемых долгосрочных инвестиций, многие толкнул банкротства
.