Holiday traditionsThe Fed finally m

Holiday traditions
The Fed finally manages to lift rates in 2016

TODAY, finance and economics journalist gathered for a long-awaited Federal Reserve announcement: that the Fed's benchmark interest rate would rise once more, by 25 basis points, to a range between 0.5% and 0.75%. If the scene looked familiar, well, no surprise there. It was December a year ago that the Federal Reserve announced another increase in its benchmark interest rate, of 25 basis points—the first in nearly a decade. It was also December a year ago that Fed projections suggested that rates would soar upward in 2016, to close to 1.5% by year's end. The Fed has repeated that tradition as well; the projections published today repeat last year's heroic call, of a rate near 1.5% one year hence.

Whether the third act of the holiday tradition—an inevitably disappointing performance of inflation and wage growth, which forces the Fed to abandon all but one of its expected rate hikes—will also be repeated remains to be seen. In some important ways, conditions this year are not all that different from those which prevailed in late 2015. The unemployment rate is a few tenths of a percentage point lower. Inflation remains below the Fed's 2% target. Global economic growth is plodding along. Perhaps most important, interest rates around the world remain at historically low levels: the result, seemingly, of a structural glut of savings in excess of desired investment. Last year, some observers foresaw that this glut would limit the Fed's ability to hike rates repeatedly in 2016. It may do so again.

Other things have changed. Wage growth and inflation in America are accelerating, for one. Yet the most momentous change is the election of Donald Trump as president. The prospect, under unified Republican government, of a big fiscal boost from tax cuts and higher spending, has sent both Treasury yields and the dollar on an upward tear.
Bigger deficits! That is just the solution to the low-rate, slow-growth trap for which economists (some of them anyway) have been calling. Granted, most had in mind something different than what Mr Trump seems likely to offer. Tax cuts for the rich and spending on infrastructure projects likely to turn a profit would have very different short-run, long-run and distributional effects than spending on public goods and progressive tax changes. Yet when it comes to soaking up the savings glut, deficits are deficits, and big deficits now seem to be on the cards.

The problem, for Mr Trump, for the American economy, and for the world economy as a whole, is that for this strategy to work the Fed has to be willing to play along. If the Fed were to accommodate the fiscal stimulus and allow the economy to overheat a little, then America could export some of that excess demand abroad, boosting the global economy. At the same time, a period of inflation above the Fed's 2% target would give the central bank more headroom to raise its benchmark interest rate. The higher the level of long-run nominal rates, the less likely rates are to fall back to zero the next time trouble strikes.
But the Fed does not appear to want to play along. Speaking at the post-meeting press conference today, Janet Yellen, the Fed chairman, declared: "I do want to make clear that I have not recommended running a hot economy as some sort of experiment." Projections also indicate that inflation will rise, slowly, back to but not above the 2% target.
That's a problem. It means that America will be plying the global economy with less demand than it otherwise might. That, in turn, means that a rising dollar will place more stress on indebted emerging markets. Faster economic growth might distract Americans from the fact that a dear dollar is crushing exporters, thereby reducing pressure on a Trump administration to start trade wars. Should the Fed respond to fiscal stimulus by raising rates at a faster pace, that distraction will not be there, and those trade wars become more probable. And closing off America's market to emerging-market firms who are also saddled with dollar-denominated debts would be a good way to generate financial havoc.
There is a third possibility: that Republicans combine tax cuts with reduced spending on social programmes, leading to a smaller than anticipated fiscal boost. In that world, the same slumpy conditions which kept the Fed from raising rates this year will constrain it in the next.
It isn't surprising that the Fed would opt not to allow the American economy to overheat; since the crisis it has persistently treated 2% as more a ceiling than a target. Yet that insistence means that if 2017 does not follow the traditions established in 2016, it will nonetheless prove a disappointment, as rising rates and a soaring dollar push the world economy toward an array of politically and economically worrying outcomes. Indeed, we should consider ourselves lucky if, this time next year, reporters gather once again for the annual hiking of the

Результаты (русский) 1:

Традиции праздникаФРС, наконец, удается поднять ставки в 2016 годуСЕГОДНЯ, финансов и экономики журналист собрались на долгожданный анонс Федерального резерва: что ФРС benchmark процентная ставка будет расти еще раз, на 25 базисных пунктов, в диапазоне от 0,5% до 0,75%. Если сцена посмотрел знакомы, ну, не удивительно. Это был Декабрь год назад, что Федеральная резервная система объявила еще увеличение ее базовых процентных ставок, 25 базисных пунктов — первый в почти десять лет. Это был также год назад Декабрь, что ФРС прогнозы о том, что ставки будут расти вверх в 2016 году, ближе к 1,5% к концу года. ФРС повторил эту традицию также; прогнозы, опубликованные сегодня повторить героический призыв в прошлом году ставки около 1,5% год таким образом.Ли третий акт традиции праздника — неизбежно разочаровывающие показатели роста инфляции и заработной платы, что вынуждает отказаться от всех, кроме одного из своих ожидаемых ставок ФРС — будет также повторные еще предстоит выяснить. В некоторых важных отношениях условия в этом году, не все, что отличаются от тех, которые преобладали в конце 2015 года. Уровень безработицы составляет несколько десятых процентного пункта ниже. Инфляция остается ниже целевого показателя 2% ФРС. Глобальный экономический рост усидчивости. Возможно наиболее важных, по-прежнему процентные ставки во всем мире на исторически низких уровнях: результат, по-видимому, из структурных перенасыщение сбережений свыше желаемого инвестиций. В прошлом году некоторые наблюдатели предвидел, что этот избыток будет ограничивать способность ФРС поднять ставки несколько раз в 2016 году. Он может сделать это снова.Другие вещи изменились. Ускорение роста заработной платы и в Америке инфляция, для одного. Тем не менее наиболее важным изменением является избрание Дональд Трамп как президента. Перспектива, под руководством единого республиканского правительства, большой финансовый импульс от снижения налогов и увеличения расходов, направила Казначейство урожаи и доллара на вверх слеза. Больший дефицит! Это только решение для низкого уровня, медленный рост ловушки для которых экономисты (некоторые из них так или иначе) требуют. Конечно, большинство имеет в виду нечто иное, чем то, что г-н Трамп представляется предложение. Снижение налогов для богатых и расходов на инфраструктурные проекты, вероятно, свою очередь, прибыль будет иметь очень разные краткосрочной, долгосрочной перспективе и распределительные последствия, чем расходы на общественные блага и прогрессивные налоговые изменения. Тем не менее, когда речь заходит о греясь перенасыщение сбережений, дефицит, дефицит, и большой дефицит, теперь, кажется, быть на картах. Проблема, г-н Трамп, американской экономики и мировой экономики в целом является для этой стратегии работы ФРС должны быть готовы играть вместе. Если учесть финансовые стимулы и позволить экономике перегреваться немного ФРС, Америка может экспортировать некоторые из этого избыточного спроса за рубежом, стимулирование глобальной экономики. В то же время период инфляции выше целевого показателя 2% ФРС даст Центральный банк больше запас ресурсов для повышения его процентную ставку. Чем выше уровень номинальных ставок в долгосрочной перспективе, меньше шансов ставки являются падать обратно к нулю следующий цейтнот забастовки.Но ФРС, как представляется, не хотят играть вместе. Выступая сегодня на пресс-конференции после встречи, Джанет Йеллен, Председатель ФРС заявил: «Я хочу четко заявить, что я не рекомендую работает горячая экономика как своего рода эксперимент». Прогнозы также указывают, что инфляция будет расти, медленно, обратно, но не выше целевого показателя 2%.Это проблема. Это означает, что Америка будет курсирующий глобальной экономики с меньше спроса, чем она, возможно, в противном случае. Это, в свою очередь, означает, что рост доллара будет уделять больше внимания на задолженность развивающихся рынках. Более быстрый экономический рост может отвлечь американцев от того, что дорогой доллар дробления экспортеров, тем самым уменьшая давление на козыря администрации для начала торговых войн. Федеральная резервная система должна отвечать фискальный стимул путем повышения ставок на более быстрыми темпами, что отвлечение внимания не будет там, и эти торговые войны становятся более вероятным. И закрытие Америки рынок фирм с формирующейся рыночной экономикой, которые также оседлал с долларовых долгов будет хорошим способом для создания финансовой хаос.Существует третья возможность: республиканцы комбинат налогов с сокращением расходов на социальные программы, ведущие к меньше, чем ожидалось финансового стимулирования. В этом мире же slumpy условия, которые держали ФРС от повышения ставок в этом году будет ограничивать его в следующем.Это не удивительно, что ФРС предпочла не для того, чтобы позволить американской экономики к перегреву; После кризиса он имеет упорно лечение 2% больше потолок чем цель. Но настойчивость означает, что если 2017 не следуют традиции, в 2016 году, тем не менее будет доказать разочарование, как рост и резкий рост доллара толчок мировой экономики к массив политически и экономически тревожные результаты. Действительно, мы должны считать себя счастливым если, на этот раз в следующем году журналисты собрались еще раз для ежегодного пеших прогулок по