IntroductionIt’s a great pleasure t

Introduction
It’s a great pleasure to be here and see the Land of the Midnight Sun first-hand. The last time I was here it was mid-January, and the locals promised me I would see the northern lights—but it snowed the whole time I was here!

This time, we get to take in the natural beauty of Whitehorse in the daylight while meeting with the business leaders of the region. Visits like these supplement the invaluable work done by the Bank’s regional staff, who help keep us on top of how things look to the people who actually make the economy tick.

I don’t have to tell you that the Canadian economy has faced its share of challenges these past few years. Our exports plunged in the wake of the global financial crisis, and we lost many exporting companies and their jobs. The global recovery since 2010 has been disappointing and so has our export recovery. High oil prices boosted Canada’s income growth and increased investment in the energy sector through 2014, offsetting some of the bad news. But over the past 18 months that growth engine, too, has throttled back.

So, today we find ourselves partway through two distinct economic narratives. First, the resource economy is going through a painful and complex adjustment to low prices—an adjustment that will mean lower levels of income, investment and employment, as well as the migration of families within Canada. This process will take another couple of years to work itself out. Second, the non-resource economy is still healing from the post-crisis trauma, moving unevenly toward full capacity—two steps forward, one step backward.

And then there are the wildfires in Northern Alberta, which devastated the town of Fort McMurray, forced 90,000 people from their homes and affected production in the oil sands. This has made a challenging situation even more so.

The one constant in recent years has been the Canadian consumer. In part supported by low interest rates, Canadian consumers have been a steady source of economic growth, particularly through the housing sector. The result? Canadian households are carrying near-record debt loads, and we are growing increasingly concerned about risks in some housing markets.

So, you might be wondering how Canada is really doing in the face of all these conflicting economic forces. Today I’d like to offer you a progress report. And let me say at the outset: we are making progress.

Four times a year, the Bank publishes its Monetary Policy Report (MPR), containing our latest projections for the Canadian economy. Our model-based forecasts are complemented by judgment, which is supported by extensive consultations with companies and other contacts. Conditional on this economic projection, we choose a path for interest rates that will keep projected inflation on target or bring it back to target over a reasonable time frame.

At the end of each MPR we highlight several risks to our forecast—issues that require the Governing Council to exercise judgment. In principle, if one of those risks were realized, projected inflation would deviate from the target, and an adjustment to policy might be indicated.

The Governing Council spends a lot of time debating and forming judgments around these risks. So, I thought it might be interesting to invite you into our forecasting tent today and talk about how we have been seeing Canada’s key economic risks evolve since our last MPR in April.

The Base Forecast and Risks
For the past 18 months, the biggest issue for our forecast has been tracking how the Canadian economy is adjusting to low resource prices. In the first instance, this has meant a big drop in investment spending, especially in the oil patch. It has also meant a lower value for the Canadian dollar and two interest rate cuts during 2015.

Our forecast in April saw the Canadian economy making its way back to full capacity during 2016 and 2017—a process that would see inflation sustainably at our target of 2 per cent by late next year. Without last year’s interest rate cuts, it would have taken much longer to have inflation return to target.

While the April projection was being developed, the Canadian economy appeared to be doing better than previously expected. However, our analysis suggested that we should not extrapolate that first-quarter surge in growth for the rest of the year—that some of the apparent strength represented a catch-up from a soft fourth quarter, and some other factors were probably temporary.

Accordingly, our April forecast anticipated a significant slowdown in growth for the second quarter and a decent pickup in the second half of the year, in part due to the government’s fiscal plan. Several risks played an important role in these discussions; I will now discuss four of the most important and consider how well the economic data have supported those judgments since April.

Risk 1: Stronger US economic growth
We might as well start with the most obvious risk—the outlook for US econom

Результаты (русский) 1:

ВведениеЭто большое удовольствие быть здесь и увидеть землю первых рук полночного солнца. Последний раз я был здесь, он был середины января, и местные жители обещали мне, я хотел бы увидеть северное сияние, но шел снег все время, я был здесь!На этот раз мы получаем в естественную красоту Уайтхорс в дневное время во время встречи с бизнес-лидерами региона. Визиты, как эти дополнения неоценимую работу, проделанную региональными сотрудниками банка, которые помогают держать нас на вершине как вещи смотрят на людей, которые действительно делают экономику клеща.Я не должен вам сказать, что канадская экономика столкнулась свою долю проблем, эти последние несколько лет. Наш экспорт погрузилась в свете глобального финансового кризиса, и мы потеряли многих компаний-экспортеров и их работы. Глобальный подъем с 2010 года был разочаровывающим и так имеет наш экспорт восстановления. Высокие цены на нефть увеличила рост доходов Канады и увеличение инвестиций в энергетическом секторе до 2014 года, компенсировать некоторые плохие новости. Но за последние 18 месяцев что двигатель роста, перекрываться обратно.Итак сегодня мы находим себя partway через два различных экономических повествования. Во-первых, экономика ресурсов переживает болезненный и сложный корректировка к низким ценам — корректировка, которая будет означать более низкие уровни доходов, инвестиций и занятости, а также миграция семей в Канаде. Этот процесс займет еще несколько лет для работы. Во-вторых, экономика non ресурс по-прежнему исцеление от травмы после кризиса, движется неравномерно к полной мощности — два шага вперед, один шаг назад.А потом есть лесные пожары в северной части Альберты, которые опустошили город Форт-Макмюррей, вынуждали 90,000 людей из их домов и пострадавших производства нефтяных песков. Это делает сложную ситуацию еще более так.Одна константа в последние годы был канадский потребителей. Частично поддерживается низкие процентные ставки, канадские потребители были устойчивый источник экономического роста, особенно в рамках жилищного сектора. Результат? Канадские домашние хозяйства несут задолженности почти рекордного нагрузок, и мы растём во все большей степени обеспокоены рисками на некоторых рынках жилья.Таким образом вы можете быть удивлены, как Канада действительно делает перед лицом всех этих противоречивых экономических сил. Сегодня я хотел бы предложить Вам доклад о ходе работы. И позвольте мне сказать прежде всего: мы добиваемся прогресса.Четыре раза в год, Банк публикует свою денежно-кредитной политики доклад (НДР), содержащий наши последние прогнозы для канадской экономики. Наши прогнозы на основе модели дополняет решение, которое поддерживает обширные консультации с компаниями и другими контактами. Зависимость этой экономической проекции, мы выбираем путь для процентных ставок, которые будут держать прогнозируемой инфляции на цель или вернуть его обратно к цели более разумные сроки.В конце каждого MPR мы выделяем несколько рисков для нашего прогноза — вопросы, которые требуют Совета управляющих для осуществления решения. В принципе если один из этих рисков были реализованы, прогнозируемые темпы инфляции будут отклоняться от цели, и корректировка политики может быть указан.Совет управляющих проводит много времени, обсуждая и формирование суждений вокруг этих рисков. Так я думал, что это может быть интересно пригласить вас в наши прогнозирования палатки сегодня и говорить о том, как мы видим ключевые экономические риски Канады развиваются с момента нашей последней MPR в апреле.Базовый прогноз и рискиЗа последние 18 месяцев самая большая проблема для нашего прогноза отслеживает как канадская экономика адаптации к низкий ресурс цены. В первую очередь это означает большой падение инвестиций, особенно в нефтяной патч. Она также означает меньшее значение для канадского доллара и два процентных ставок в 2015 году.Наш прогноз в апреле увидел канадской экономики, делая свой путь обратно на полную мощность в 2016 и 2017 — процесс, который будет видеть инфляции устойчиво на нашей цели 2 процента к концу следующего года. Без прошлого года процентных ставок это заняло бы гораздо больше времени, чтобы вернуться к цели инфляции.В то время как разрабатывается Прогноз апреля, Канадская экономика, как представляется, делает лучше, чем ранее ожидалось. Однако наш анализ предложил, что нам не следует экстраполировать, что первый квартал всплеск роста для остальной части года, что некоторые из очевидной силы представляет подхват из мягкого четвертого квартала, и некоторые другие факторы были вероятно временными.Соответственно наш Прогноз апреля ожидается значительное замедление роста за второй квартал и достойной пикап во второй половине года, отчасти из-за финансового плана правительства. Некоторые риски, играют важную роль в этих обсуждениях; Я теперь обсудить четыре из наиболее важных и рассмотреть, насколько хорошо экономические данные поддерживают эти суждения с апреля.Риск 1: Сильный экономический рост СШАМы могли бы также начать с наиболее очевидный риск — перспективы США эконом

Результаты (русский) 2:

Введение
Это большое удовольствие быть здесь и увидеть землю полуночного солнца из первых рук. В последний раз я был здесь это было в середине января, и местные жители обещали мне , что я бы увидеть северное сияние, но снег все время я был здесь!

На этот раз, мы получаем , чтобы взять в природной красоте Уайтхорса в дневное время во время встречи с бизнес - лидерами региона. Посещение как они дополняют неоценимую работу , проделанную региональными сотрудниками Банка, которые помогают держать нас на вершине , как выглядят вещи для людей , которые на самом деле сделать экономику клеща.

Я не должен сказать вам , что канадская экономика столкнулась свою долю проблем , эти последние несколько лет. Наш экспорт упал в результате глобального финансового кризиса, и мы потеряли много компаний - экспортеров и их рабочие места. Восстановление мировой экономики с 2010 года вызывает разочарование и поэтому имеет наше восстановление экспорта. Высокие цены на нефть увеличили рост доходов Канады и увеличения объема инвестиций в энергетический сектор до 2014 года, компенсировав часть плохих новостей. Но за последние 18 месяцев, что двигатель роста, также, задушил назад.

Итак, сегодня мы находимся на полпути через два различных экономических повествований. Во- первых, экономика ресурсов переживает болезненный и сложный регулировки низких цен-корректировка , что будет означать более низкие уровни доходов, инвестиций и занятости, а также миграцию семей в Канаде. Этот процесс займет еще пару лет , чтобы работать вне. Во- вторых, экономика несырьевого еще исцеление от посткризисной травмы, двигаясь в сторону неравномерно полную мощность-два шага вперед, один шаг назад.

И тогда есть лесные пожары в Северной Альберте, которые опустошали город Форт Мак - Мюррей, вынуждены 90000 людей из их домов и пораженной производства в нефтяных песках. Это сделало сложной ситуации даже в большей степени.

Одна константа в последние годы был канадский потребитель. Частично поддерживается низкими процентными ставками, канадские потребители были устойчивым источником экономического роста, в частности за счет жилищного сектора. Результат? Канадские домохозяйства ведут почти рекордные долговые нагрузки, и мы все более обеспокоены рисками в некоторых рынках жилья.

Таким образом, вы можете быть удивлены , как Канада действительно делает перед лицом всех этих противоречивых экономических сил. Сегодня я хотел бы предложить вам доклад о ходе работы . И позвольте мне сказать , с самого начала: мы делаем успехи.

Четыре раза в год, Банк публикует свой доклад денежно-кредитной политики (MPR), содержащий наши последние прогнозы для канадской экономики. Наши модели на основе прогнозов дополняются суждения, которое при поддержке широких консультаций с компаниями и другими контактами. Условный на этой экономической проекции, мы выбираем путь для процентных ставок, которые будут держать прогнозируемой инфляции на цели или вернуть его в цель более разумные сроки.

В конце каждого МНР мы выделяем несколько рисков для нашего прогноза-вопросов , которые требуют Совет управляющих применять суждение. В принципе, если один из этих рисков были реализованы, прогнозируемый уровень инфляции будет отклоняться от цели, и корректировка политики может быть указано.

Совет управляющих проводит много времени обсуждения и формирование суждений вокруг этих рисков. Так, Я думал, что это может быть интересно пригласить Вас в нашу палатку прогнозирования сегодня и говорить о том, как мы видим основные экономические риски Канады развиваться с момента нашего последнего МНР в апреле.

Базовый прогноз и риски в
течение последних 18 месяцев, самая большая проблема для нашего прогноза отслеживал , как канадская экономика адаптируется к низким ценам ресурсов. В первую очередь, это означало резкое падение инвестиционных расходов, особенно в нефтяной промышленности. Это также означает более низкое значение для канадского доллара и два снижения процентных ставок в течение 2015 г.

Наш прогноз в апреле увидел канадскую экономику , делая свой путь обратно на полную мощность в течение 2016 и 2017-процесс , который увидит инфляцию устойчиво на нашей цели 2 процентов к концу следующего года. Без снижения процентных ставок в прошлом году, это заняло бы гораздо больше времени, чтобы возвращение инфляции к цели.

В то время как проекция апреля разрабатывается, канадская экономика , казалось бы делать лучше , чем ожидалось ранее. Тем не менее, наш анализ показал, что мы не должны экстраполировать , что в первом квартале всплеск роста для остальной части года-что некоторые из кажущейся прочности представляла собой догонялки из мягкого четвертого квартала, а также некоторые другие факторы, вероятно , были временными.

Соответственно, наш прогноз апреле ожидается значительное замедление темпов роста во втором квартале и приличный пикап во второй половине года, отчасти из - за финансового плана правительства. Несколько риски сыграли важную роль в этих обсуждениях; Теперь я буду обсуждать четыре из наиболее важных и рассмотреть вопрос, насколько хорошо экономические данные поддержали эти решения с апреля.